水皮杂谈

　　作为万达集团的旗舰，万达商业于2014年12月23日在挂牌上市，实话实说，这并不是一个好的日子，对于上市公司尤其如此，圣诞节前的人们心思不是在就是在准备之中；所以，此前视作股市弥补阿里缺席的最大礼物的万达的上市就波澜不惊，开盘价仅仅为48港币，而这个价格就是IPO的发行价，盘中曾经一度低落至43港币，当天收盘价仅为46.75港币。此后的万达股价也没有多少起色，直到2015年4月13日一个旱地拔葱，平地上涨了13.45%，一口气冲到56.60港币，成交量突破20亿港币，市值才达到2560亿港币，折合人民币不过2000亿才多一点点。作为万达集团的旗舰，万达商业于2014年12月23日在挂牌上市，实话实说，这并不是一个好的日子，对于上市公司尤其如此，圣诞节前的人们心思不是在就是在准备之中；所以，此前视作股市弥补阿里缺席的最大礼物的万达的上市就波澜不惊，开盘价仅仅为48港币，而这个价格就是IPO的发行价，盘中曾经一度低落至43港币，当天收盘价仅为46.75港币。此后的万达股价也没有多少起色，直到2015年4月13日一个旱地拔葱，平地上涨了13.45%，一口气冲到56.60港币，成交量突破20亿港币，市值才达到2560亿港币，折合人民币不过2000亿才多一点点。

　　2015年1月22日，发行价为21.35元的万达院线在深圳（楼盘）中小板挂牌，这个目前国内最大的院线元人民币封住涨停板，此后便是连续12个一字板涨停，第一波冲击到109.59元，调整之后第二波最高冲击到134元整，以最高价计算，市值超过750亿人民币。

　　万达院线之于万达商业，无论是资产规模还是盈利能力根本就不是一个体量级的。年报显示，2015年院线亿人民币，而万达商业的收入则是1078亿，利润则是248亿元，也就是说，万达院线的利润不过是万达商业的一个零头而已；但是，从市值来衡量，万达商业不过就是三个万达院线而已。

　　这不是故事，这就是A股和港股的现实。一方面A股的狂热助推了万达院线的股价，而电影票房的暴涨又拓展了投资者的想象；另一方面，沪港通的开通也让南下的资金有了炒作内地优质股的可能，如果不是港股通的作用，估计万达商业的股价也不会在短期内被快速拉高，万达商业的市值还会被人为地低估。事实上，即便如此，万达商业的股价依然低于几乎所有国际投行的估价，美林的买入价是57港币，高盛是73.80港币，而花旗是68港币。万达商业的市盈率目前不到7倍，如果按同类公司的市盈率计算，万达的市值将达4000亿港币；但是，这就是万达商业选择在挂牌的代价，没有地方可以去，也许万达的发展过于顺风顺水，王健林的无所不能注定要承受资本市场的，万达的上市本身就是好事多磨，过去是调控房地产市场，房地产公司上市无门，现在是扶持房地产行业，但是万达已经撤消了在内地的排队转投了，起大早赶晚集来形容万达的上市再适当不过。港交所欢迎万达在挂牌，万达的挂牌无疑也能提升港交所在金融市场中的竞争力，但是港交所毕竟是一个离岸市场，的投资者包括境外的投资者对于万达缺乏直观的感受，无法对万达的估值作出合理的判断；所以低估是绝对的，也是正常的。可以想见的是，如果万达商业在A股上市，那么至少在市值上万达就不会吃哑巴亏，万达目前的转型概念足以让其搭上互联网+的概念，而不夸张地讲，成为一个O2O的巨无霸正是万达的远景。万达商业在未来的净利润三分之二来自于租金，2013年核心利润是130亿，2014年是148亿，2015年是170亿-180亿，去房地产化是真的不是假的，联合百度腾讯的电商飞凡网也是真的不是假的，轻资产开发万达广场更是真的不是假的，互联网金融产品的开发更会把轻资产的形态和REITS结合起来把房地产信托资产证券化落到实处；所以万达广场现在109家的规模在2020年完全有可能做到400-500家，2025年做到1000家，互联网金融在万达广场这个封闭人群的O2O既完成了众筹的集合又完成了资产证券化的变现，同时也为中国解决房地产的出找到了一个通道，万达商业的转型有目共睹，是价值投资的理想标的物，99.99%的投资者这辈子不可能成为王健林，但是我们可以通过持股的方式成为王健林的同行人和他共享其成！

　　与一个中国首富同行何乐而不为？与一个梦想把万达做到世界企业的首富同行何乐而不为？让王健林去替你实现你心中的梦想何乐而不为？巴菲特之所以成为巴菲特不就是因为持有了可口可乐么，今天的万达就是当年的可口可乐！

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